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良信电器,财报隐藏的增长逻辑

 

       3月27日晚间,良信电器发布了2019年度财务报告,各项业绩指标同比2018年,均有大幅增长,透过良信电器的财报,我们能发现什么背后的信息?其业务快速增长的底层逻辑在哪?
01. 财报背后的数据
1. 产品营收及毛利变化,配电产品终占第一位
低压配电产品营收9.13亿,同比增幅达30.63%,超过终端产品的8.99亿;配电产品毛利4.04亿,同比增幅2.67%,超过终端产品的3.69亿(毛利下滑2.66%),经查询良信电器2013年至2019年的财报数据后,这是配电产品营收和毛利首次超过终端产品,位居贡献榜第一位!配电产品的营业成本5.09亿低于终端产品的5.30亿
2. 强劲增长,家居业务单独统计营收
2014年7月注册成立良信智能电工,主要从事智能型及智能家居产品及电器附件的生产,2019年财报开始单独统计智能电工业务,2019年实现营收8510万,同比增长124.16%,我们查询了财报记录,2018年3796万,2017年900万左右,2016年27万左右(数据未拆分,低压配电研发组估计)
3. 强劲增长,核心大客户贡献
2019年,前五大核心客户贡献3.41亿营收,同比2018年的2.53亿,增长34.78%,其中前三大客户,便超总营收额的12.3%
4. 海外业务同比下滑
受全球经济下滑及地缘政治影响,2019年,海外营收3225万,同比2018年的7790万,下滑100%,回退至2016年的营收水平。
从财报数据来看,我们认为是如下几方面
1. 聚焦大客户业务开发和服务
华为、万科、碧桂园、维谛技术......
全国销售部下属5个大区,54个办事处,494名销售人员,以“灯塔行动”、“惊蛰行动”等推动聚焦区域项目落地,快速服务并及时响应客户需求,2019年,前五名大客户贡献3.4亿营收,前二名大客户更是分别达到近亿元的销售额。
2. 研发有效支撑业务和客户需求
2019年,研发费用投入1.76亿,同比2018年的1.39亿,增长26.57%。研发人员531人,总薪酬额1.08亿,人均20万元薪资,在行业内处于中上水平,对人才比较有吸引力。2019年共申请专利248项(其中发明专利75项),获得授权共计155项,比较典型的例子便是与华为深度合作,联合开发适用于5G网络的1U产品,目前已经成功上市
3. 聚焦并持续拓展目标细分行业
a. 在智能楼宇行业,进一步扩大了品牌影响力和市场占有率,深入高端写字楼与商业配电系统,提升新签续签战略客户数量
b. 在新能源行业,风电细分领域实现倍数增长,国内外光伏业主、EPC品牌认可度持续提升,逆变器市场占有率行业前列且份额逐步扩大
c. 在新能源汽车行业,从充电设施、车载配电到电池包全方位推进效果显著,已经通过多家客户产品测试及应用
d. 在信息通讯行业,适用于5G网络的1U产品成功上市,与三大运营商及设备商保持良好合作关系
e. 在传统工控行业,空调行业开发取得突破
4. 战略产业协同增长
a. 5G专用1U产品,与华为形成绑定关系进行供应,去年下半年开始供货华为,月度出货量不断攀升,预计今年有望实现2-3亿营收
b. 智能家居产品,与行业龙头标杆客户深度合作,2019年实现营收8510万,同比增长124.16%,营收占比达4.17%,快速接近工控产品规模,预计今年有望实现2-3.5亿营收

 
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